Financial times forex manipulation

Seis bancos multaram US $ 5,6 bilhões por manipulação de mercados de câmbio.

Gina Chon em Washington e Caroline Binham e Laura Noonan em Londres.

Seis bancos globais pagarão mais de US $ 5,6 bilhões para resolver as alegações de que eles fraudaram os mercados de câmbio, em um escândalo o FBI disse envolvido criminalidade "em grande escala".

Sobre esta história.

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O credor nacionalizado da Espanha Bankia concorda com a aquisição da BMN Os bancos correm para trazer caixas eletrônicos antiquados para a era digital Os bancos europeus lançam a plataforma de finanças comerciais do blockchain O resgate italiano é pequeno demais para falhar.

Quatro bancos também concordaram em se declarar culpado de conspirar para consertar preços e ofertas de plataformas no mercado cambial de US $ 5,3tn por dia, no que eles esperam traçar uma linha sob um dos maiores casos de má conduta bancária desde a crise financeira global.

Anunciando o acordo, o Departamento de Justiça dos EUA disse que, entre dezembro de 2007 e janeiro de 2018, os comerciantes do Citigroup, JPMorgan Chase, Barclays e Royal Bank of Scotland que se descreveram como "The Cartel" usaram uma sala de chat exclusiva e uma linguagem codificada para manipular a troca de referência taxas, "em um esforço para aumentar seus lucros".

Um comerciante do Barclays escreveu em um bate-papo de 5 de novembro de 2018: "Se você não está traindo, você não está tentando", de acordo com o Departamento de Serviços Financeiros de Nova York (DFS), que fazia parte do acordo.

Loretta Lynch, procuradora geral dos EUA, disse que as penalidades que os bancos pagarão são "adequadas" e "proporcionais ao dano generalizado que foi feito". As multas deveriam "dissuadir os competidores de perseguir lucros sem levar em conta a justiça para a lei ou o bem-estar público".

"Este é um golpe importante para esses bancos, tanto financeiramente quanto para sua reputação", disse Mark Taylor, diretor da Warwick Business School, que se senta no Grupo Consultivo Acadêmico do Fair of Bank of England's e Markets Review.

"Perguntas serão feitas sobre por que nenhum CEO ou figura sénior se demitiu em nenhum desses bancos, pois o tamanho desta multa e as investigações até agora revelaram que o equipamento da forex fazia parte da cultura desses bancos", disse ele.

A revelação de que os comerciantes coludiram para se deslocar pelas taxas de câmbio foi particularmente embaraçosa para os bancos, porque ocorreu depois de terem pago bilhões de dólares para liquidar as reivindicações de que seus comerciantes tentaram montar taxas de empréstimos interbancários. Ele levantou questões sobre se a indústria aprendeu alguma lição do escândalo anterior.

Três bancos também foram multados com um total adicional de US $ 400 milhões por manipular os benchmarks Libor e Isdafix, trazendo a contagem do dia para US $ 6 bilhões.

Os bancos globais já pagaram mais de US $ 10 bilhões em relação ao escândalo forex, superando os US $ 9 bilhões pagos por um grupo maior de instituições para liquidar os pedidos de arrecadação Libor.

As penalidades de quarta-feira levam o total dos bancos pagos em multas e assentamentos desde 2008 para mais de US $ 160 bilhões.

Finanças do banco: reação incorreta.

O alívio que viu as ações aumentarem em penalidades de US $ 5,6 bilhões é inadequado, os investidores devem estar lívidos.

Os bancos que se estabeleceram em forex - Barclays, Citigroup, JPMorgan Chase, RBS, Bank of America e UBS - esperam que o acordo permita que finalmente traçam uma linha em ambos os assuntos.

UBS escapou de acusações criminais no forex porque foi o primeiro a cooperar com os pesquisadores. Mas o DoJ descobriu que tinha violado os termos de seu acordo da Libor, então o banco se declarará culpado de manipular Libor e pagar uma multa adicional sobre essa questão.

O DoJ disse que a UBS havia se envolvido em negociações enganosas e práticas de vendas, incluindo "mark-ups não divulgadas" em certas transações FX. Ele disse em algumas ocasiões: "Os comerciantes da UBS e a equipe de vendas usaram sinais de mão para esconder os mark-ups dos clientes".

Separe para mais de US $ 2,5 bilhões no total de penalidades forex sendo pagas ao DoJ, seis bancos também serão multados em mais de US $ 1.8 bilhão pela Reserva Federal dos EUA.

"A criminalidade ocorreu em grande escala", disse Andrew McCabe, assistente do diretor do FBI. "As atividades prejudicaram taxas de câmbio transparentes baseadas no mercado que servem como referência crítica para a economia".

A Barclays pagará a maior penalidade, em mais de US $ 2,3 bilhões. Isso reflete em parte o fato de que o banco está se instalando com a maioria das agências - incluindo o DFS, a Comissão de Negociação de Futuros de Mercadorias dos EUA e a Autoridade de Conduta Financeira do Reino Unido. A multa da FCA, em £ 284m, é a maior da história do regulador.

Após a manipulação da Libor, a manipulação dos mercados de moeda estrangeira foi o próximo grande escândalo para atingir os maiores bancos do mundo.

O CFTC também impôs uma multa separada de US $ 115 milhões no Barclays por tentar manipular as taxas de swap Isdafix do dólar americano, marcando a primeira vez que tomou medidas em conexão com esse benchmark.

No ano passado, o credor do Reino Unido tirou uma liquidação forex multibanco de US $ 4,3 bilhões porque o DFS não faz parte do acordo. Ambas as partes concordaram em fazer parte da resolução de quarta-feira enquanto a DFS pudesse excluir uma sonda na plataforma de negociação eletrônica forex da Barclays, que será concluída em uma data posterior.

A Barclays também terá que demitir oito funcionários, incluindo quatro que deixaram o banco no mês passado, como parte de seu acordo com o DFS, o que tornou a responsabilidade individual um fator chave em seus assentamentos bancários. Ao contrário do DoJ, o DFS não precisa provar um caso criminal contra indivíduos.

Dos bancos que estão se instalando na quarta-feira, o DFS só tem jurisdição sobre o Barclays.

Além de sua liquidação forex, o Barclays também pagará US $ 60 milhões para resolver as violações do seu acordo de não-acusação de 2018 para a Libor - segundo o qual o banco concordou em não cometer nenhum erro adicional por um determinado período de tempo.

A UBS teve o seu acordo de não-acusação (NPA) totalmente excluído, marcando a primeira vez que o DoJ deu um passo nesse sentido. Agora, declarar-se-á culpado de uma contagem de fraudes por fio para manipular a Libor e pagar uma multa adicional de US $ 203 milhões. A UBS também pagará US $ 342 milhões ao Federal Reserve por forex.

Axel Weber, presidente e Sergio Ermotti, executivo-chefe, disseram: "A condução de um pequeno número de funcionários foi inaceitável e tomamos medidas disciplinares adequadas".

O acordo de acusação diferido da RBS para a Libor expirou este ano para que a sua liquidação nesse caso não seja afetada. Na sonda forex, a RBS tem que pagar cerca de US $ 395 milhões para o DoJ e US $ 274 milhões para o Federal Reserve.

"A má conduta grave que está no cerne dos anúncios de hoje não tem lugar no banco que eu estou construindo", disse Ross McEwan, presidente-executivo da RBS. "O argumento de culpado por tais irregularidades é outra lembrança de quão mal este banco perdeu o caminho e a importância de recuperar a confiança".

JPMorgan Chase pagará US $ 550 milhões para o DoJ e US $ 342 milhões para o Federal Reserve, enquanto o Citigroup foi multado em US $ 925m e US $ 342 milhões, respectivamente, pelas mesmas agências. Este mês, o Citigroup informou que o DoJ havia deixado sua investigação no banco por potenciais equipamentos de Libor, enquanto uma sonda similar contra o JPMorgan continua. O Bank of America não foi sancionado pelo DoJ, mas pagará US $ 205 milhões pelo Federal Reserve.

O DoJ, o DFS e outras agências continuam a investigar outros bancos, incluindo o HSBC e o Deutsche Bank, por supostos fraudes e assentamentos nesses casos, poderão ocorrer no final deste ano.

Lynch não comentaria se o DoJ iria cobrar pessoas, dizendo apenas: "A investigação está em andamento".

As ações aumentaram entre os bancos europeus multados, com a UBS aumentando 3,4 por cento, o Barclays aumentou 2,5 por cento e a RBS aumentou 1,6 por cento na tarde negociando em Londres. Os bancos afetados dos EUA caíram marginalmente, com o Citi abaixo de 0,42 por cento, o JPMorgan baixou 0,36 por cento e o Bank of America baixou 0,24 por cento.

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Manipulação de declarações financeiras é um problema constante para os investidores.

A manipulação de declarações financeiras é um problema constante na América corporativa. Embora a Securities and Exchange Commission (SEC) tenha tomado muitas medidas para mitigar esse tipo de malversação corporativa, a estrutura dos incentivos à gestão, a enorme latitude oferecida pelos Princípios Contábeis Geralmente Aceitos (GAAP) e o conflito de interesses sempre presente entre os auditor independente e o cliente corporativo continua a fornecer o ambiente perfeito para tal atividade. Devido a esses fatores, os investidores que adquirem ações ou títulos individuais devem estar cientes dos problemas, dos sinais de alerta e das ferramentas que estão à disposição para mitigar as implicações adversas desses problemas.

Fatores que contribuem para a manipulação de declarações financeiras.

Existem três razões principais pelas quais a administração manipula demonstrações financeiras. Em primeiro lugar, em muitos casos, a remuneração dos executivos corporativos está diretamente vinculada ao desempenho financeiro da empresa. Como resultado, a administração tem um incentivo direto para pintar uma imagem corajosa da condição financeira da empresa, a fim de atender às expectativas de desempenho estabelecidas e reforçar sua remuneração pessoal.

Em segundo lugar, é relativamente fácil manipular as demonstrações financeiras corporativas porque o Financial Accounting Standards Board (FASB), que define os padrões GAAP, fornece uma margem significativa de provisão contábil que está disponível para ser usado pela administração corporativa. Para pior ou pior, esses padrões GAAP oferecem uma grande quantidade de flexibilidade, tornando muito fácil para o gerenciamento corporativo pintar uma imagem favorável da situação financeira da empresa.

Em terceiro lugar, é improvável que a manipulação financeira seja detectada pelos investidores devido à relação entre o auditor independente e o cliente corporativo. Nos Estados Unidos, as grandes empresas de contabilidade e uma série de pequenas empresas de contabilidade regional dominam o ambiente de auditoria corporativa. Embora essas entidades sejam apresentadas como auditores independentes, as empresas têm um conflito de interesses direto porque são compensadas pelas próprias empresas que auditam. Como resultado, os auditores poderiam ser tentados a dobrar as regras contábeis para retratar a condição financeira da empresa de forma a manter seu cliente feliz. Além disso, os auditores geralmente recebem uma quantidade significativa de dinheiro das empresas que eles auditam. Portanto, há pressão implícita para certificar as demonstrações financeiras da empresa para manter seus negócios. (Para saber mais, consulte o nosso Guia de Estudo de Nível 1 da CFA: Demonstrações Financeiras.)

Como as declarações financeiras são manipuladas.

Existem duas abordagens gerais para manipular demonstrações financeiras. A primeira abordagem é inflar os ganhos do período atual na demonstração do resultado infligindo artificialmente receita e ganhos, ou desflando as despesas do período atual. Esta abordagem torna a condição financeira da empresa melhor do que realmente é para atender às expectativas estabelecidas.

A segunda abordagem para a manipulação de demonstrações financeiras requer a tática exatamente oposta, que é desinflar os ganhos do período atual na demonstração do resultado, desinflando a receita ou inflando as despesas do período atual. A razão por trás dessa abordagem pode não ser tão óbvia quanto no exemplo anterior, pois pode parecer contra-intuitivo tornar a situação financeira da empresa mais pior do que realmente é. No entanto, há muitas razões para se envolver em tal atividade, como fazer com que uma empresa pareça ruim para dissuadir potenciais compradores, tirando toda a informação financeira ruim em torno da empresa em um período para que a empresa fique mais forte no futuro, puxando todas as informações financeiras ruins no período atual, quando o mau desempenho pode ser atribuído ao atual ambiente macroeconômico ou adiar informações financeiras boas para um período futuro, quando é mais provável que seja reconhecido. (Leia mais em Um estudo de caso: Manipulação de ganhos e o papel dos meios de comunicação.)

De acordo com o Dr. Howard Schilit, em seu famoso livro "Financial Shenanigans" (2002), existem sete maneiras primárias em que a administração corporativa manipula as demonstrações financeiras de uma empresa. Vejamos essas sete categorias gerais de manipulação de demonstrações financeiras e os típicos processos contábeis que facilitam a manipulação.

Receita de gravação de forma prematura ou de receita de registro de qualidade questionável antes de completar todos os serviços Receita de gravação antes do envio do produto Receita de gravação para produtos que não precisam ser adquiridos Registro de receita fictícia Receita de gravação para vendas que não ocorreram Registro de renda de investimento como receita A gravação prossegue recebido através de um empréstimo como receita Aumento do rendimento com ganhos únicos Aumento de lucros através da venda de ativos e registro do produto como receita Aumento de lucros, classificando o rendimento do investimento ou os ganhos como receita Mudança das despesas correntes para um período anterior ou posterior Custos amortizados muito devagar Alterando padrões contábeis para fomentar a manipulação Capitalizar os custos operacionais normais, a fim de reduzir as despesas, movendo-as da demonstração do resultado para o balanço. Falha em anotar ou cancelar ativos depreciados. Falha em registrar ou Reduzir de forma incorreta o passivo. Falha em registrar despesas e passivos quando futuros e os serviços continuam Alterando os pressupostos contábeis para promover a manipulação Mudando a receita atual para um período posterior Criando uma reserva de dias chuvosos como fonte de receita para reforçar o desempenho futuro Retenção de receita Mudança de despesas futuras para o período atual como uma taxa especial Acelerar as despesas no período atual Alterar padrões contábeis para fomentar a manipulação, particularmente através de provisões para depreciação, amortização e queda.

Os investidores devem entender que há uma série de técnicas que estão à disposição da administração. No entanto, o que os investidores também precisam entender é que, embora a maioria dessas técnicas pertençam à manipulação da demonstração do resultado, também há muitas técnicas disponíveis para manipular o balanço, bem como a demonstração dos fluxos de caixa. Além disso, mesmo a semântica da seção de discussão e análise de gerenciamento das finanças pode ser manipulada suavizando a linguagem de ação utilizada pelos executivos corporativos de "vontade" para "poder", "provavelmente" para "possivelmente" e "portanto" para " talvez." Tomados coletivamente, os investidores devem entender essas questões e nuances e permanecer em guarda ao avaliar a condição financeira de uma empresa.

Manipulação Financeira por Incorporação Corporativa ou Aquisição.

Outra forma de manipulação financeira pode ser encontrada durante o processo de fusão ou aquisição. Uma abordagem clássica para este tipo de manipulação ocorre quando a administração tenta persuadir todas as partes envolvidas no processo de tomada de decisão para apoiar uma fusão ou aquisição baseada principalmente na melhoria no lucro estimado por ação das empresas combinadas. Vejamos a tabela abaixo para entender como esse tipo de manipulação ocorre.

Com base nos dados da tabela acima, a aquisição proposta da empresa alvo parece ter um bom senso financeiro porque o lucro por ação da empresa adquirente será materialmente aumentado de US $ 5 por ação para US $ 5,83 por ação. No entanto, o lucro por ação da empresa adquirente aumentará em um montante relevante por apenas dois motivos, e nenhum motivo tem implicações a longo prazo.

Após a aquisição, a empresa adquirente experimentará um aumento de US $ 200.000 no lucro da empresa devido à adição da receita da empresa alvo. Além disso, dado o alto valor de mercado das ações ordinárias da empresa adquirente e o baixo valor contábil da empresa alvo, a empresa adquirente só terá que emitir mais 20 mil ações para fazer a aquisição de US $ 2 milhões. Tomados coletivamente, o aumento significativo nos ganhos da empresa e o modesto aumento de 20 mil ações ordinárias em circulação levará a um aumento de participação mais atrativo por ação. Infelizmente, uma decisão financeira baseada principalmente neste tipo de análise é inadequada e enganosa, porque o impacto financeiro futuro de tal aquisição pode ser positivo, imaterial ou mesmo negativo. (Para mais informações, consulte Fusões e aquisições: assuntos de avaliação.)

Como se proteger contra a manipulação de declarações financeiras.

Há uma série de fatores que podem afetar a qualidade e a precisão dos dados à disposição do investidor. Como resultado, os investidores devem ter um conhecimento prático da análise das demonstrações financeiras, incluindo um forte controle do uso de índices internos de análise de solvência de liquidez, índices de análise de liquidez externa, índices de crescimento e lucratividade corporativa, índices de risco financeiro e rácios de risco de negócios. Os investidores também devem ter uma forte compreensão de como usar a análise múltipla do mercado, incluindo o uso de índices de preço / lucro, rácios de preço / valor contábil, rácios de preço / vendas e rácios de preço / caixa, a fim de avaliar a razoabilidade dos dados financeiros .

Finalmente, os investidores devem ter em mente que os auditores independentes responsáveis ​​por fornecer os dados financeiros auditados podem muito bem ter um conflito de interesses relevante que distorce a imagem financeira verdadeira da empresa e que a informação fornecida pela administração corporativa pode ser falso , e, portanto, deve ser tomado com um grão de sal. (Para saber mais, consulte o nosso Tutorial de Razão Financeira.)

A prevalência e a magnitude conhecidas das questões materiais associadas à compilação de demonstrações financeiras corporativas devem lembrar os investidores de ter extrema cautela em seu uso e interpretação. Há muitos casos de manipulação financeira que remontam ao longo dos séculos, e exemplos recentes como Enron, Worldcom, Tyco International, Adelphia, Global Crossing, Cendant, Freddie Mac e AIG devem lembrar os investidores das potenciais minas terrestres que possam encontrar. Os investidores também devem se lembrar da malversação corporativa recentemente realizada pela agora extinta empresa de auditoria Arthur Anderson, bem como as informações falsas fornecidas ao público em geral pelos executivos corporativos da 360 Networks, Lehman Brothers e General Motors, levando a suas falências. Precaução extrema deve ser usada durante a análise da demonstração financeira. (Para mais, veja Maiores estoques de ações.)

Finalmente, dada a prevalência e a magnitude das questões materiais em torno da manipulação de demonstrações financeiras na América corporativa, pode-se argumentar que a maioria dos investidores deve manter o investimento em fundos mútuos de baixo custo, diversificados e gerenciados ativamente para mitigar a probabilidade de investir em empresas que sofrem de malversações financeiras corporativas. Simplificando, a análise das demonstrações financeiras deve ser deixada às equipes de gerenciamento de investimentos que tenham conhecimento, experiência e experiência para analisar completamente a imagem financeira de uma empresa antes de tomar uma decisão de investimento. Infelizmente, muito poucos investidores têm o tempo, as habilidades e os recursos necessários para se envolver em tal atividade e, portanto, a compra de títulos individuais pela maioria dos investidores provavelmente não é uma decisão sábia. (Para saber mais, leia as pistas comuns da manipulação de declarações financeiras.)

Sondas de negociação de Forex.

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Assim como ele estava a ponto de adormecer, a esposa anunciou que iria com ele na manhã seguinte na floresta, para cavar a terra e colocar as batatas.

Muitas vezes, as escolas não começam a abordar o problema do abuso de drogas até os anos de ensino médio.

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